隨著清盤(pán)和募集失敗案例增加，主動(dòng)權(quán)益基金低迷現(xiàn)狀持續(xù)引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。12月13日宣告募集失敗的東方鑫裕穩(wěn)健混合，是年內(nèi)第8只募集失敗的含權(quán)產(chǎn)品。國(guó)聯(lián)先進(jìn)制造從成立到清盤(pán)僅存續(xù)約3個(gè)月，被市場(chǎng)稱(chēng)為“短命基金”。截至12月13日，年內(nèi)清盤(pán)的股票基金達(dá)到78只，創(chuàng)下公募基金史上最高水平。

　　從2020年賽道行情回落以來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金持續(xù)成為業(yè)內(nèi)熱議話題。但另一方面，基金業(yè)此前啟動(dòng)“去明星化”變革。主動(dòng)權(quán)益基金除去業(yè)績(jī)不佳清盤(pán)退出的“A面”外，還有著凈值奮進(jìn)上漲、賺錢(qián)效應(yīng)持續(xù)顯著這一“B面”。截至12月13日，10月9日以來(lái)，一共有600多只主動(dòng)權(quán)益基金的凈值較10月8日出現(xiàn)上漲，近百只基金凈值上漲幅度超過(guò)10%。“冰火兩重天”之下，績(jī)優(yōu)基金如何保持優(yōu)勢(shì)？績(jī)差基金如何改進(jìn)？是擺在基金業(yè)面前重要且緊急的課題。

　　股票基金清盤(pán)數(shù)持續(xù)增加

　　從產(chǎn)品供給端來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金近期可謂是發(fā)行冷清、出清慘淡。

　　根據(jù)東方基金12月13日公告，東方鑫裕穩(wěn)健混合基金于9月13日開(kāi)始募集，截至12月12日募集期限屆滿未滿足基金合同規(guī)定的募集備案條件，該基金基金合同未能生效。東方鑫裕穩(wěn)健混合基金是一只包含權(quán)益資產(chǎn)的主動(dòng)投資基金（下稱(chēng)“含權(quán)基金”），投資股票、可交換債券和可轉(zhuǎn)換債券的比例占基金資產(chǎn)的10%—30%。

　　根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，東方鑫裕穩(wěn)健混合基金是年內(nèi)第14只募集失敗的基金，也是年內(nèi)第8只募集失敗的含權(quán)產(chǎn)品。8只產(chǎn)品里，有1只為普通股票基金，2只偏債混合基金，5只偏股混合基金。

　　出清方面，截至12月13日，年內(nèi)清盤(pán)的股票基金達(dá)到78只，創(chuàng)下公募基金發(fā)展歷史的最高水平。從2019年之后這段時(shí)間看，股票基金歷年清盤(pán)數(shù)據(jù)持續(xù)上升，2020年至2024年12月13日的清盤(pán)數(shù)量分別為40只、39只、58只、63只、78只。包括股票基金在內(nèi)，截至12月13日年內(nèi)清盤(pán)的基金數(shù)量達(dá)到265只，超過(guò)2023年全年的260只，創(chuàng)下2019年以來(lái)的新高。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，基金清盤(pán)數(shù)據(jù)最早是在2011年出現(xiàn)，2024年以來(lái)的265只清盤(pán)數(shù)據(jù)，是僅次于2018年（431只）的歷史第二高水平。

　　這其中，個(gè)別主動(dòng)權(quán)益基金從發(fā)行到清盤(pán)，前后僅有短短3個(gè)月。根據(jù)國(guó)聯(lián)基金12月初公告，偏股混合基金國(guó)聯(lián)先進(jìn)制造成立于今年7月11日（募集規(guī)模2.56億元），截至10月30日該基金連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元及基金份額持有人數(shù)量不滿200人，觸發(fā)基金合同終止情形，于10月31日起進(jìn)入清算程序。

　　績(jī)差基金尚未擺脫“賽道”思維

　　自2020年賽道行情回落以來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金持續(xù)成為業(yè)內(nèi)熱議話題。上述年內(nèi)清盤(pán)的主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品情況，是這一趨勢(shì)的延續(xù)。只不過(guò)，在2024年被動(dòng)投資迅猛崛起背景下，主動(dòng)權(quán)益基金的清盤(pán)狀況與之形成了鮮明反差。

　　“2024年以來(lái)，全行業(yè)的主動(dòng)權(quán)益基金的總規(guī)模仍在持續(xù)下降，單只產(chǎn)品的平均規(guī)模自然難以避免。在這過(guò)程中，規(guī)模偏小、業(yè)績(jī)不佳的基金持續(xù)清盤(pán)，是在意料之中的。從個(gè)別基金的存續(xù)時(shí)間來(lái)看，基金產(chǎn)品的新陳代謝在持續(xù)加快。”一家中小公募的高管（下稱(chēng)“公募高管”）對(duì)券商中國(guó)記者稱(chēng)。

　　具體地，該公募高管表示，出清的主動(dòng)權(quán)益基金，主要有兩方面原因：一是在過(guò)往行情不佳背景下，由于倉(cāng)位限制造成了持續(xù)虧損；二是這些基金的權(quán)益配置思路，依然沒(méi)有擺脫過(guò)往幾年的“賽道”思維。“從我的觀察來(lái)看，清盤(pán)的主動(dòng)權(quán)益基金，有不少是賽道產(chǎn)品。這些基金重倉(cāng)的是消費(fèi)、醫(yī)藥、光伏等少數(shù)幾個(gè)表現(xiàn)不佳板塊，業(yè)績(jī)持續(xù)低迷。有些基金雖然是全行業(yè)產(chǎn)品，但在配置上依然傾向于少數(shù)幾個(gè)下跌較多的賽道，同樣難以持續(xù)發(fā)展。”

　　此外，華南一家公募投研高管表示，在產(chǎn)業(yè)大變革環(huán)境下，主題概念多，公募的主動(dòng)成長(zhǎng)投資難度非常大，疊加基于宏觀景氣驅(qū)動(dòng)型的投資方法可能階段性失效。在他看來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模以及持有的自由流通市值比重，在2021年行業(yè)高點(diǎn)后持續(xù)下降，難以成為市場(chǎng)邊際定價(jià)資金。同時(shí)，過(guò)往市場(chǎng)追捧的賽道型投資（如白酒、新能源）相繼回落，當(dāng)主題和概念型投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)時(shí)，大量公募資金難以適應(yīng)。

　　針對(duì)近期旗下一只主動(dòng)權(quán)益基金的清盤(pán)，北京一家公募給出兩點(diǎn)原因：一是權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)低迷，二是部分主力投資人在產(chǎn)品開(kāi)放期內(nèi)進(jìn)行了大額贖回，導(dǎo)致基金規(guī)模大幅縮減。雖然A股在國(guó)慶前后出現(xiàn)反彈，但隨后又下行波動(dòng)，努力之下基金規(guī)模仍無(wú)法達(dá)到5000萬(wàn)元以上，導(dǎo)致基金觸發(fā)清盤(pán)。

　　績(jī)優(yōu)基金應(yīng)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)

　　但實(shí)際上，在此前賽道行情回落后，基金業(yè)近年來(lái)已進(jìn)行了“去明星化”變革。因此，對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的熱議如果僅關(guān)注到“慘淡”一面，必然是不全面的。

　　“業(yè)績(jī)不佳和清盤(pán)，并非主動(dòng)權(quán)益基金的全部情況。”北方一家公募市場(chǎng)人士對(duì)券商中國(guó)記者稱(chēng)，基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和規(guī)模的背后，是基金公司投研管理流程和基金經(jīng)理的配置思路。這些都是不一樣的。當(dāng)前雖有主動(dòng)權(quán)益基金清盤(pán)和發(fā)行失敗，但也有不少基金在同樣的行情里呈現(xiàn)出了賺錢(qián)效應(yīng)。比如，9月底以來(lái)A股迎來(lái)了一輪大行情，雖然核心指數(shù)在10月8日之后有所回落，但10月8日以來(lái)依然有不少基金的凈值持續(xù)上漲。

　　根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，截至12月13日，10月9日以來(lái)，一共有108只普通股票基金的凈值較10月8日出現(xiàn)上漲，其中有16只基金的凈值上漲幅度超過(guò)10%。同時(shí)，有516只偏股混合基金的凈值較10月8日出現(xiàn)上漲，其中的83只基金的凈值上漲幅度超過(guò)10%。

　　“做得好的要持續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，做得不好的則要持續(xù)改進(jìn)，這才是主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)展的應(yīng)有態(tài)度。”上述公募高管券商中國(guó)記者稱(chēng)。四季度以來(lái)市場(chǎng)交投情緒已出現(xiàn)顯著復(fù)蘇，雖然沒(méi)有9月底那么高漲，但市場(chǎng)成交額仍頻繁突破萬(wàn)億元，題材活躍，人氣旺盛。這說(shuō)明市場(chǎng)并不缺少賺錢(qián)的股票，如果能改善配置思路和投研機(jī)制，主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)展前景仍值得期待。

　　天弘基金副總經(jīng)理聶挺進(jìn)近期在公開(kāi)場(chǎng)合表示，基金行業(yè)存在著高度依賴(lài)投資經(jīng)理個(gè)人能力、缺乏體系化精細(xì)化管理賦能機(jī)制、投研業(yè)務(wù)明星晉升管理者后缺乏管理抓手、投研人才考核激勵(lì)機(jī)制錯(cuò)配、缺乏數(shù)字化投研人才的培養(yǎng)機(jī)制等長(zhǎng)期痛點(diǎn)。

　　同時(shí)，基金投研人士此前對(duì)券商中國(guó)記者表示，短期內(nèi)基金公司的盈利模式或難以改變，但要通過(guò)有效的機(jī)制激勵(lì)管理多元化投資，包括高股息、順/逆周期等；且在基金評(píng)價(jià)過(guò)程中進(jìn)一步淡化規(guī)模，提升中長(zhǎng)期維度的業(yè)績(jī)比重。

　　責(zé)編：李雪峰