專題：財經年會2025：預測與戰略

　　《財經》年會2025：預測與戰略暨2024全球財富管理論壇于12月13日-12月15日在北京舉行。光大理財有限責任公司副總經理酈明出席并演講。

　　酈明表示，在目前低利率的環境下，投資者行為出現一系列的變化：

　　首先，包括居民的財富仍在持續增長，尤其金融資產的配置比例穩步提升。

　　第二，2022年以來資本市場周期的變化出現了階段性的定期存款的規模有所上升的特征。

　　第三，不同客群核心價值的需求差異非常明顯，20歲的投資人和50歲的投資人，差異性非常明顯。

　　第四，金融投資者而言，居民風險和收益相匹配的意識越來越清晰。

　　對于低利率，酈明表示，國外也經歷過利率的下行甚至是負利率的時代，一般分為快速地下降期和底部的震蕩期兩個階段。

　　通常情況下先是宏觀面出現較大的異動，要快速降息應對經濟的變化，而利率下降后需要等待經濟的恢復，往往會在低位維持震蕩持續很長一段時間，直至下一次的經濟過熱需要加息降溫來告一段落。

　　所以，從利率快速下行期來看，居民部門持有的貨幣存款占比往往會出現較大的提升，股票、基金占比通常會回落，同時居民配置保險和養老金產品的比重也會上升。在利率的低位震蕩期，居民往往保持一定的存款投資，減少債券配置，對股票的配置也在不斷地加大。

　　從銀行理財的配置角度出發，對于投資品的考量的突破，酈明表示有以下三點：

　　1．指數化的投資。目前公募基金的指數化趨勢很明顯，有一組數據看到公募基金的管理規模11月份是31.76萬億，而股票指數型基金11月份單月漲到1035億，月度增幅3.07%，年度以來的增幅達到了75%，債券指數基金確實月度也增加了169億，月度增幅1.67%，年初以來的增幅達到33%。“我們判斷該趨勢依舊持續，這類資產也是我們理財重點關注的一個標的資產。”

　　2．全球化的大類資產配置是應對低利率時代的一個重要手段。酈明表示，投資者可進行全球化的大類資產配置，許多經濟體在低利率環境中債券配置價值有所降低，可增加權益資產的關注。“特別是在低利率的中后期，企業盈利能力的提升，股市有望走強。”

　　3．針對投資者差異化的需求，設計結構化產品，也兼顧了投資的安全和多元資產的投資機會。從亞太的發展經驗看，面對低利率環境，客戶理財更強調保本優先，結構性產品成為當時非常普及的大眾投資金融工具。“因為結構化產品作為一種載體工具，可以根據投資者的風險承受定制結構，也可以通過該類產品投資于全球的不同市場，做到風險分散和尋求潛在的投資收益相結合這么一個兩者兼顧的作用。”他說。

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